Plusieurs analystes s’attendent à ce que la Banque centrale d’Égypte maintienne ses taux directeurs lors de la réunion de son comité de politique monétaire prévue jeudi, mais certains prévoient une hausse pouvant atteindre 2 points de pourcentage avant la fin de l’année si les risques inflationnistes s’accentuent sous l’effet des prix des carburants, du pétrole et du coût des importations.
Ces prévisions interviennent après que la banque centrale a suspendu son cycle d’assouplissement monétaire en avril dernier et maintenu ses taux inchangés lors de quatre réunions consécutives jusqu’en août, laissant les taux de rémunération des dépôts et des prêts au jour le jour à 19% et 20%, respectivement.
Prévisions d’inflation et prix des carburants
Mostafa Shafie, directeur de la recherche chez Astoul Holding, prévoit un maintien des taux lors de la réunion de jeudi, mais s’attend à un changement de position du comité de politique monétaire lors de la réunion suivante, une fois mesuré l’impact d’une éventuelle modification des prix des carburants et publiée la nouvelle lecture de l’inflation.
Shafie s’attend à une hausse des taux lors de la réunion de novembre comprise entre 1.5% et 2%, avec la possibilité d’étaler cette hausse sur deux réunions, à raison d’un point de pourcentage à chaque fois. Il prévoit également qu’une modification des prix des carburants porterait l’inflation dans une fourchette de 15% à 16%, voire près de 17%, selon l’ampleur de la hausse et la mesure dans laquelle elle se répercuterait sur les coûts du transport et de la production ainsi que sur les prix des biens et services.
L’économiste Wael El-Nahhas partage l’hypothèse d’un maintien des taux lors de la prochaine réunion, tout en envisageant une hausse ultérieure si les prix du pétrole continuent d’augmenter et se répercutent sur les coûts de l’énergie et les prix intérieurs. Il a déclaré que le dépassement du prix du baril de pétrole au-delà de 105 dollars, contre 75 dollars prévus dans le budget général de l’État, imposerait des charges supplémentaires aux finances publiques, estimant qu’une hausse d’un dollar du prix du baril coûterait environ 4 milliards de livres égyptiennes au budget du pays.
El-Nahhas prévoit une hausse de 10% des prix des carburants le mois prochain, ce qui pourrait augmenter l’inflation d’environ 2.5 points de pourcentage, à 17%, et réduire la marge de taux d’intérêt réelle. Il s’attend à une hausse des taux d’environ un point de pourcentage en octobre, voire à 20% si l’inflation atteint ce niveau.
Prévisions d’une hausse des taux lors de la prochaine réunion
À l’inverse, Heba Mounir, analyste macroéconomique chez HC Securities and Investment, prévoit une hausse des taux d’environ 100 points de base lors de la réunion de jeudi. Elle anticipe une hausse mensuelle de l’inflation de 1.3% en septembre et de 2.1% en octobre, sous l’effet des coûts du logement et des services publics ainsi que de la rentrée scolaire, en plus d’une hausse attendue d’environ 10% des prix du diesel et de l’essence.
L’expert des marchés financiers Haitham Fahmy prévoit une hausse des taux d’environ 50 points de base lors de la prochaine réunion afin de préserver l’attractivité de la livre face au dollar, dans le contexte de la hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine. Il a ajouté que les investisseurs réclamaient des rendements plus élevés sur les instruments de dette libellés en livres, le rendement moyen pondéré des bons du Trésor à un an ayant atteint environ 25.77% avant impôts, tandis que le coût de l’assurance contre le risque de défaut souverain s’élevait à 275.7 points.
Fahmy estime que la hausse cumulée des taux d’intérêt pourrait atteindre environ 100 points de base d’ici à la fin de l’année si les pressions inflationnistes s’aggravent au cours de la période restante.
Taux de change et flux de capitaux
Mostafa Badra, professeur de finance et d’investissement, a déclaré que le maintien des taux restait le scénario le plus probable pour la prochaine réunion, estimant que les évolutions régionales pourraient influer sur l’orientation de la politique monétaire et les prévisions de taux de rémunération.
El-Nahhas a souligné que la stabilité du taux de change et la prévention d’une sortie des capitaux spéculatifs constituaient deux facteurs clés dans les calculs de la banque centrale. Shafie a indiqué que les évolutions de la politique monétaire américaine influaient sur les flux de capitaux et l’attractivité des instruments de dette des marchés émergents. Il s’attend à ce que la poursuite des hausses des taux américains lors des prochaines réunions, à des rythmes compris entre 0.5% et 0.75%, exerce des pressions supplémentaires sur ces marchés, dont l’Égypte.
Dans les rapports de politique monétaire publiés à l’issue de ses réunions consacrées aux taux, la banque centrale affirme chercher à maintenir une marge de taux d’intérêt réelle suffisamment positive, tout en évaluant l’orientation de la politique monétaire à l’aune de l’évolution de la situation économique, des facteurs à l’origine des pressions inflationnistes, de la trajectoire attendue de l’inflation et de l’équilibre des risques.
