La Banque du Japon a relevé vendredi son taux directeur d’un quart de point de pourcentage à 1,25%, son niveau le plus élevé depuis avril 1995, poursuivant son éloignement de la politique d’assouplissement monétaire qu’elle a menée pendant des décennies, sur fond de craintes d’une répercussion de la hausse des coûts du pétrole et de la faiblesse du yen sur les prix à la consommation.
Sept membres du conseil de politique monétaire ont approuvé la hausse, contre deux qui s’y sont opposés et préféraient maintenir le taux à 1%, lors de la réunion de deux jours qui s’est achevée vendredi.
Le yen recule après la décision
Il s’agit de la première hausse depuis juin dernier, lorsque la banque avait relevé son taux de 0,75% à 1%. La réduction à 3 mois de l’intervalle entre les deux hausses traduit les inquiétudes des responsables de la politique monétaire face à l’enracinement de l’inflation et à la hausse des coûts de l’énergie importée en raison de la guerre au Moyen-Orient.
La hausse, largement anticipée, n’a pas réussi à soutenir la monnaie japonaise: le yen a reculé d’environ 0,7% à près de 157,1 yens pour un dollar au moment de la rédaction, et a également baissé face à l’euro à environ 180,4 yens.
Les investisseurs se sont concentrés sur l’opposition de deux membres à la décision et sur l’absence d’engagement explicite en faveur d’une nouvelle hausse lors de la prochaine réunion, ce qui a réduit les paris sur un resserrement monétaire plus rapide dans les prochains mois.
Hirofumi Suzuki, analyste en chef des stratégies de change chez SMBC à Tokyo, a déclaré que la hausse des taux était conforme aux anticipations du marché, mais que les deux voix dissidentes constituaient une surprise et donnaient à la décision une tonalité moins favorable au resserrement monétaire.
Le yen a reculé malgré le fait qu’une hausse des taux rende généralement la monnaie plus attractive, car l’écart entre les rendements japonais et américains reste important, après que la Réserve fédérale a relevé cette semaine son taux dans une fourchette comprise entre 3,75% et 4%.
Aucun rythme précis pour les hausses
Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré lors d’une conférence de presse à l’issue de la réunion que la banque n’excluait pas une hausse plus importante, de 0,5 point de pourcentage, ni des relèvements lors de réunions consécutives si les risques inflationnistes augmentaient fortement.
Ueda a expliqué qu’aucun rythme de hausse n’avait été fixé à l’avance, comme une action tous les 3 mois, ajoutant que le conseil déterminerait sa décision à chaque réunion en fonction de l’évolution des prix, des salaires, de l’économie et des marchés financiers.
Il a ajouté que la banque cherchait à agir de manière préventive pour empêcher l’inflation sous-jacente de dépasser son objectif de 2%, afin d’éviter à l’économie d’avoir besoin par la suite de fortes hausses de taux susceptibles d’avoir des répercussions imprévues sur la croissance et les prix des actifs.
Ueda a déclaré que la poursuite de la nouvelle hausse des coûts de l’énergie pourrait accentuer l’inflation des prix de gros, puis se répercuter sur les consommateurs, soulignant que la politique monétaire ne visait pas un niveau précis du yen, mais surveillait l’impact des fluctuations de la monnaie sur l’inflation intérieure.
L’inflation se rapproche de l’objectif de la banque
Les données publiées vendredi par le Bureau japonais des statistiques montrent que les prix à la consommation ont augmenté de 1,9% en août sur un an, tandis que l’indice de base, qui exclut les produits alimentaires frais, a progressé de 1,7%.
L’indice excluant les produits alimentaires frais et l’énergie a augmenté de 1,9%, ce qui indique que les tensions sur les prix intérieurs se rapprochent de l’objectif de la banque, même si les aides publiques sur les factures d’énergie maintiennent l’inflation globale sous 2%.
La Banque du Japon a déclaré que l’inflation des prix de gros restait élevée et que les entreprises avaient commencé à répercuter la hausse de leurs coûts de transaction sur les consommateurs, avertissant que l’inflation sous-jacente pourrait dépasser l’objectif de 2%.
Dans son rapport de juillet, la banque prévoyait une inflation sous-jacente moyenne de 2,5% au cours de l’exercice 2026, portée par la hausse du pétrole, la faiblesse du yen et l’augmentation des prix des semi-conducteurs, sur fond de croissance de la demande mondiale liée à l’intelligence artificielle.
Le rapport prévoyait une croissance de l’économie japonaise de 0,6% au cours de l’exercice en cours, avertissant que la hausse des prix du pétrole pesait sur les bénéfices des entreprises et le revenu réel des ménages, malgré le soutien à l’activité économique apporté par les investissements liés à l’intelligence artificielle et les hausses de salaires.
La normalisation de la politique monétaire se poursuit
La décision constitue la dernière étape en date du processus de normalisation de la politique monétaire entamé en mars 2024, lorsque la Banque du Japon a mis fin aux taux négatifs et au contrôle de la courbe des taux, après des années de soutien massif destiné à lutter contre la déflation et la faiblesse de la demande.
Malgré le relèvement du taux à 1,25%, la banque estime que les conditions financières restent accommodantes, le taux réel demeurant négatif une fois l’inflation prise en compte, tandis que le coût du financement des entreprises reste faible par rapport à leurs bénéfices.
La hausse entraîne une augmentation progressive du coût des emprunts pour les entreprises et les ménages, notamment certains prêts immobiliers, tout en améliorant les rendements de l’épargne et les marges bénéficiaires des banques. Les prochaines hausses dépendront de l’évolution du pétrole, du yen et des salaires, ainsi que de la mesure dans laquelle ces facteurs se répercuteront sur les prix à la consommation.
