La Banque centrale d’Égypte prévoit de mettre en adjudication des bons du Trésor d’une valeur de 115 milliards de livres égyptiennes dimanche 13 septembre, pour le compte du ministère des Finances, alors que les résultats de la réunion du Comité de politique monétaire prévue prochainement selon les informations disponibles sont attendus.
Détails de l’émission des bons du Trésor
Lors de la dernière émission de bons du Trésor, le taux d’intérêt moyen des bons à 6 mois s’est établi à 25.657%, tandis que celui des bons à 12 mois a atteint 25.275%. Il s’est établi à 24.33% pour les bons à 3 mois et à 25.70% pour ceux à 9 mois.
Divergence des indicateurs d’inflation en août
Les dernières données ont montré un ralentissement de l’inflation annuelle globale dans les villes égyptiennes à 14.5% en août, contre 14.9% en juillet, tandis que l’inflation sous-jacente a progressé à 14.9%, contre 14.7%, selon les données de la Banque centrale d’Égypte et de l’Agence centrale pour la mobilisation publique et les statistiques.
L’experte bancaire Ayten El-Margoushi a déclaré que la divergence entre les deux indicateurs appelait à examiner les pressions sous-jacentes sur les prix et la pérennité du ralentissement de l’inflation, plutôt que de se contenter de l’amélioration de l’indicateur global.
Le recul de l’inflation globale est intervenu malgré une hausse moyenne de 12% des prix de l’électricité, la baisse des prix alimentaires ayant compensé l’effet direct de cette augmentation. L’inflation s’est également inscrite en dessous des prévisions précédentes, qui tablaient sur un niveau pouvant atteindre environ 17% en juillet ou en août. Cela laisse ouverte la possibilité que le pic du troisième trimestre ait été atteint à 14.9% en juillet, ce qui devra toutefois être confirmé par les données de septembre.
El-Margoushi a expliqué que l’amélioration reposait sur des prix alimentaires volatils, tandis que la hausse de l’inflation sous-jacente indiquait que les pressions inflationnistes ne s’étaient pas atténuées de manière généralisée. Elle a ajouté que les effets indirects de la hausse de l’électricité pourraient apparaître ultérieurement par le biais d’une augmentation des coûts de production et des services, ce qui appelle à la prudence avant de considérer les chiffres d’août comme un motif justifiant une baisse prochaine des taux d’intérêt.
Scénarios d’inflation et trajectoire des taux
Le chiffre d’août se rapproche du scénario d’apaisement des tensions retenu dans les prévisions de la banque centrale, qui table sur une inflation moyenne de 15.2% au cours de l’exercice 2026/2027 et de 7.7% en 2027/2028.
Le scénario central, à 16.6% et 8.1% respectivement, reste d’actualité, les prévisions de la banque centrale correspondant à des moyennes annuelles intégrant les risques liés à l’énergie, au taux de change et aux mesures budgétaires. Dans un scénario de reprise ou d’extension du conflit, l’inflation pourrait atteindre 17.8% et 8.3%, ce qui pourrait reporter l’assouplissement monétaire.
El-Margoushi a déclaré qu’avec un taux de dépôt maintenu à 19%, le taux d’intérêt réel s’établissait à environ 4.5 points de pourcentage positifs, ce qui reflète le maintien d’une politique monétaire restrictive et laisse une marge pour une future baisse des taux. Elle a indiqué que l’inflation demeurait supérieure à la fourchette cible de la banque centrale, fixée à 5- 9%, alors que persistaient les risques liés aux prix de l’électricité et du pétrole, aux tensions régionales, aux fluctuations du taux de change et à l’accélération de l’activité économique.
Elle a ajouté que le chiffre d’août réduisait la probabilité d’un nouveau resserrement monétaire et élargissait la marge pour une baisse à l’avenir, sans pour autant faire d’une baisse des taux en 2026 le scénario central. Elle a estimé que les taux resteraient probablement inchangés jusqu’à la fin de 2026, avant une réduction progressive en 2027 si l’inflation globale et l’inflation sous-jacente poursuivaient leur recul et si la livre égyptienne restait stable.
