HC Securities & Investment prévoit que le Comité de politique monétaire de la Banque centrale d’Égypte relèvera ses taux d’intérêt de 100 points de base au cours de la prochaine période, dans un contexte de persistance des pressions inflationnistes attendues au dernier trimestre de l’année en cours.
Les taux maintenus pour la quatrième fois
Lors de la réunion du Comité de politique monétaire tenue le 20 août, la Banque centrale d’Égypte a maintenu ses principaux taux de dépôt et de prêt au jour le jour à 19% et 20%, respectivement, pour la quatrième fois consécutive. Cette décision intervient après une baisse de 100 points de base en février dernier, portant la baisse cumulée depuis 2025 à 825 points de base, contre un relèvement cumulé de 1900 points de base depuis le début du cycle de resserrement monétaire en 2022.
Les données de l’Agence centrale pour la mobilisation publique et les statistiques ont montré un ralentissement de l’inflation annuelle en zone urbaine à 14.5% en août dernier, contre 14.9% en juillet. Les prix ont toutefois augmenté de 0.1% sur un mois, après être restés stables en juillet.
Stabilité des indicateurs extérieurs et hausse des réserves
Heba Mounir, analyste macroéconomique chez HC, a déclaré que la position extérieure de l’économie égyptienne connaissait une certaine stabilité relative, mais a estimé que celle-ci pourrait ne pas suffire à faire face aux défis attendus, compte tenu de l’aggravation des turbulences géopolitiques régionales et de leurs répercussions sur les prix de l’énergie.
Mounir a indiqué que les contrats d’échange sur risque de crédit à cinq ans étaient restés stables à 276 points de base, contre un pic de 431 points de base en mars 2026. Les avoirs extérieurs nets du secteur bancaire ont par ailleurs augmenté d’environ 7.09 milliards de dollars entre avril et juillet, pour atteindre 28.4 milliards de dollars à la fin juillet.
Les réserves internationales nettes ont augmenté d’environ 5.76 milliards de dollars depuis le début de l’année, atteignant un niveau record de 57.2 milliards de dollars en août, soutenues par l’obtention de 3.8 milliards de dollars auprès du Fonds monétaire international et de 2.5 milliards d’euros auprès de l’Union européenne. Les dépôts non inclus dans les réserves officielles ont également augmenté à 14.7 milliards de dollars à la fin août, selon Mounir.
Elle a ajouté que la flexibilité du taux de change avait aidé l’économie égyptienne à absorber les chocs liés aux tensions régionales. La livre a ainsi reculé d’environ 13% face au dollar durant la première semaine d’avril, à 54.7 livres pour un dollar, avant de regagner environ 5% de sa valeur pour s’établir actuellement autour de 52.1 livres pour un dollar.
Pressions exercées par les prix de l’énergie et les loyers
Mounir a expliqué que la décision du gouvernement de réduire les subventions énergétiques, afin de préserver les objectifs budgétaires et de dégager des ressources supplémentaires pour soutenir les catégories les plus vulnérables, avait contribué à porter l’inflation cumulée à environ 9.89% depuis le début de l’année.
HC prévoit une hausse de l’inflation de 1.3% sur un mois en septembre, sous l’effet de l’augmentation des coûts du logement, de l’eau, de l’électricité, du gaz et des carburants, parallèlement aux hausses annuelles des anciens loyers et à l’effet saisonnier de la rentrée scolaire.
La société prévoit une hausse de l’inflation de 2.1% sur un mois en octobre prochain, en raison de son anticipation d’une augmentation d’environ 10% des prix de l’essence et du diesel. Elle s’attend également à la persistance des pressions inflationnistes au dernier trimestre de l’année, en raison de la hausse des prix du pétrole après la fermeture par l’Arabie saoudite de l’oléoduc «Est-Ouest», qui a entraîné une pénurie supplémentaire sur le marché mondial, ainsi que de l’orientation de certaines banques centrales des économies avancées vers un resserrement de leur politique monétaire.
Rendement réel positif des bons du Trésor
Mounir a déclaré que la dernière émission de bons du Trésor à 364 jours affichait un taux d’intérêt réel positif de 8.35%, selon les estimations de la société d’une inflation à 13.3% au cours des douze prochains mois, après déduction d’un impôt de 15% appliqué aux investisseurs européens et américains. Cela témoigne, selon elle, de l’attrait persistant des instruments de dette égyptiens pour les investisseurs étrangers.
