Tokyo a dépensé 98.7 milliards de dollars pour acheter des yens entre le 30 juillet et le 26 août, alors que les marchés intègrent la possibilité d’une hausse de 25 points de base des taux de la Banque du Japon, à 1.25%, le 18 septembre. Cette perspective a favorisé le redressement de la monnaie japonaise et fait reculer la paire dollar/yen de près de 164 à la zone des 153.
Baisse des réserves et financement de l’intervention
Le total des réserves du Japon est tombé à environ 995 milliards de dollars à la fin août, tandis que la valeur des titres, qui constituent la majeure partie des actifs étrangers, s’élevait à 839.6 milliards de dollars. L’intervention a notamment consisté à vendre des titres étrangers, principalement des bons du Trésor américain, afin de dégager les dollars nécessaires à l’achat de yens.
Le Japon peut également utiliser la facilité de pension de la Réserve fédérale destinée aux institutions étrangères et aux autorités monétaires, connue sous le nom de FIMA, pour obtenir des dollars en échange de ses titres américains sans les vendre directement. Cette opération constitue une autre voie de financement de l’intervention et limite les pressions potentielles sur le marché des bons du Trésor.
Les anticipations de taux soutiennent le yen
Les marchés anticipent une hausse de 25 points de base du taux, à 1.25%, le 18 septembre, ainsi qu’un nouveau resserrement monétaire en 2027. Une enquête menée auprès d’économistes montre que la plupart des participants s’attendent à ce que le taux atteigne au moins 1.50% d’ici mars, alors que les responsables de la Banque du Japon se concentrent davantage sur la réponse à la persistance de l’inflation.
Les indicateurs économiques confortent la capacité de la Banque du Japon à poursuivre son resserrement, après la révision à 1.4% en rythme annualisé de la croissance du produit intérieur brut au deuxième trimestre. Les salaires réels ont, eux, progressé de 2.4% sur un an en juillet.
La hausse des anticipations de taux japonais réduit l’attrait des emprunts en yens destinés à l’achat d’actifs étrangers offrant des rendements plus élevés, ce qui accroît la probabilité d’un débouclage des opérations de portage et des positions longues sur le dollar. L’amélioration des rendements domestiques pourrait également inciter les investisseurs japonais à rapatrier une partie de leurs fonds.
Les niveaux techniques de la paire dollar/yen
La paire dollar/yen a perdu sa tendance haussière à court terme après s’être approchée de 164, reculant vers la zone des 153. La moyenne mobile à 126 jours, située autour de 153, se rapproche de la ligne de tendance haussière à long terme partant du point bas de 128, plaçant la zone 152–153 au premier plan des niveaux techniques à surveiller.
L’analyse technique considère la défense de la zone 152–153 comme la base d’un scénario de reprise. Un rebond au-dessus de 156 réduirait les pressions vendeuses, tandis qu’un mouvement au-dessus de 160.45 pourrait remettre l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon au centre de l’attention du marché.
À l’inverse, un mouvement sous 152 renforcerait le scénario baissier pour la paire, avec les niveaux de 150 puis la zone 146–142 en ligne de mire, notamment si les anticipations de hausse des taux de la Banque du Japon continuent de progresser.
