Stoxx a décidé, dans le cadre de son examen périodique de l’indice Euro Stoxx 50, d’exclure Volkswagen de l’indice de référence des grandes capitalisations de la zone euro. Il s’agit de la première sortie du constructeur automobile allemand depuis près de 15 ans, mettant fin à son appartenance continue à l’indice depuis son retour en 2011.
Cette exclusion intervient après que l’action Volkswagen a perdu plus des trois quarts de sa valeur par rapport à son sommet de 2021, se rapprochant de son plus bas niveau depuis environ 16 ans. La capitalisation boursière du groupe s’élève actuellement à environ 38 milliards d’euros, contre un chiffre d’affaires annuel d’environ 322 milliards d’euros.
Le rééquilibrage des portefeuilles pèse sur l’action
Les fonds indiciels cotés qui suivent l’Euro Stoxx 50 détiennent environ 59 milliards d’euros d’actifs, tandis que plus de 110 000 produits financiers structurés sont liés à l’indice, pour des ventes cumulées dépassant 68 milliards d’euros. Cette modification signifie que les fonds qui répliquent passivement l’indice vont réajuster leurs portefeuilles en fonction de sa nouvelle composition, ce qui pourrait créer des pressions techniques à la vente à court terme sur l’action Volkswagen.
Le constructeur finlandais Nokia et le groupe français de services aux collectivités Engie remplacent Volkswagen et le groupe néerlandais Wolters Kluwer. Le nombre de constructeurs automobiles présents dans l’indice tombe ainsi à trois seulement — Ferrari, BMW et Mercedes-Benz —, ramenant la représentation de l’industrie automobile européenne à son plus bas niveau historique, selon les données de l’examen.
Stellantis, qui possède notamment les marques Fiat et Peugeot, avait quitté l’indice l’an dernier. Depuis, son action a reculé de près de moitié, dans un contexte de changements de direction et de difficultés à améliorer les marges bénéficiaires sur les marchés américain et européen.
Avertissement sur les résultats et coûts de restructuration
Les pressions sur Volkswagen se sont accentuées ce mois-ci après la publication d’un avertissement sur ses résultats, qui comprenait la comptabilisation d’une perte de valeur de 6 milliards d’euros liée à sa participation dans Porsche, ainsi que la faiblesse de certains marchés extérieurs et la hausse des coûts de restructuration. L’action du groupe a chuté de 8.3% en une séance après l’annonce, effaçant presque les gains réalisés plus tôt dans le mois, lorsqu’elle avait progressé de plus de 9% après la conclusion d’un accord de restructuration avec les syndicats.
L’accord prévoit une réorganisation des activités du groupe et la suppression d’environ 100 000 emplois dans le cadre des efforts visant à réduire les coûts et à améliorer les performances financières. Des analystes attribuent la faible valorisation du groupe à l’incertitude entourant le coût de la restructuration et ses résultats, ainsi qu’à la concurrence, à l’évolution des technologies et au coût de la transition vers les véhicules électriques.
La représentation des entreprises allemandes recule
Après cette modification, le nombre d’entreprises allemandes représentées dans l’Euro Stoxx 50 passera à 16. Au cours des cinq dernières années, le sous-indice des entreprises allemandes a affiché un rendement annuel de 10.9%, contre environ 12.5% pour l’Euro Stoxx 50 dans son ensemble.
Les liens entre Volkswagen et l’indice remontent à 2000, deux ans après son lancement. Le constructeur en avait été temporairement exclu entre 2010 et 2011, à la suite de la crise financière mondiale, avant de le réintégrer et d’y conserver sa place jusqu’à l’examen actuel.
En 2008, l’action Volkswagen avait enregistré l’une des plus fortes hausses de l’histoire des marchés boursiers, après que des opérations de rachat forcé de positions vendeuses l’eurent propulsée à des niveaux qui avaient brièvement placé la capitalisation boursière du groupe en tête des sociétés cotées dans le monde. Le groupe est actuellement confronté à la faiblesse des ventes sur certains marchés, à la hausse des droits de douane américains et à la concurrence des constructeurs automobiles chinois, ainsi qu’à la complexité de sa structure de propriété et de gouvernance, qui englobe Porsche et le constructeur de poids lourds Traton.
Volkswagen a affirmé que sa sortie d’un indice particulier ne remettait pas en cause sa solidité fondamentale et que le programme de restructuration en cours devait améliorer ses performances financières et soutenir le cours de son action à moyen terme. Le groupe vise également un retour dans l’Euro Stoxx 50 à moyen terme.
