Le prix du brut Brent a grimpé à 108 dollars le baril lors des échanges de lundi, parallèlement à la hausse du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans, qui a atteint 5.23%, l’un de ses niveaux les plus élevés depuis 2007, alors que les espoirs de voir Téhéran et Washington parvenir à un accord pour rouvrir le détroit d’Ormuz s’amenuisent et que les craintes liées à l’inflation mondiale s’intensifient.
Le Brent a poursuivi sa hausse pour la deuxième séance consécutive, s’échangeant à 107.2 dollars le baril, en hausse de 1.84% par rapport à la clôture de lundi. Les pressions vendeuses sur les bons du Trésor américain ont porté le rendement des titres à 10 ans à la hausse de 0.05 point de pourcentage, tandis que le rendement des obligations à 20 ans a dépassé 5.5%, se rapprochant de niveaux enregistrés en 2004.
Une vague de ventes pèse sur les obligations mondiales
La vague de ventes obligataires s’est étendue à d’autres grands marchés. Le rendement des obligations britanniques à 10 ans est monté à 5.42%, se rapprochant de son plus haut niveau depuis 2008, tandis que celui des obligations allemandes a grimpé à 3.65%, son niveau le plus élevé depuis 2009. Au Japon, le rendement des obligations d’État à 2 ans a atteint 1.98%, après être resté sous le seuil de 2% depuis 1995.
La hausse des prix de l’énergie pèse sur les obligations en renforçant les anticipations d’inflation et le durcissement de la politique monétaire, tout en entraînant une hausse des dépenses publiques et des besoins d’emprunt supplémentaires. Les ventes font baisser les prix des obligations et monter leurs rendements, en raison de la relation inverse entre le prix et le rendement.
Par exemple, si le prix d’une obligation est de 100 dollars et que son intérêt fixe est de 5%, soit cinq dollars, une baisse de son prix de marché à 90 dollars, alors que l’intérêt reste de 5 dollars, porte le rendement effectif à environ 5.6%.
Le pétrole renforce les anticipations de durcissement de la politique monétaire
La hausse du pétrole renchérit les coûts de production et de transport dans les différents secteurs de l’économie, ce qui pousse le niveau général des prix à la hausse et renforce les anticipations d’augmentation des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine, la Banque d’Angleterre et d’autres grandes banques centrales.
La Réserve fédérale, présidée par Kevin Warsh, a relevé son taux directeur lors de sa dernière réunion en septembre de 0.25 point, pour le porter dans une fourchette comprise entre 3.75% et 4%, pour la première fois depuis 2023. Les marchés anticipent désormais trois hausses supplémentaires d’ici à la fin de 2027, tandis qu’une autre estimation table sur deux relèvements de 0.25 point chacun avant la fin de janvier prochain.
Dans un discours prononcé en septembre, Warsh a déclaré que l’inflation restait supérieure à l’objectif de 2% de la Réserve fédérale, alors que le marché du travail américain demeurait solide. L’anticipation d’une politique monétaire plus restrictive a entraîné une forte hausse des taux à court terme, réduisant à seulement 17 points de base l’écart entre les rendements des bons du Trésor à 10 ans et à 2 ans la semaine dernière, soit l’écart le plus faible depuis le début de 2025.
Les messages toujours restrictifs de la Réserve fédérale, auxquels s’ajoute le maintien des prix du pétrole au-dessus de 100 dollars, sont des facteurs déterminants pour le marché obligataire.
De son côté, le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a appelé la Réserve fédérale à adopter une approche «ouverte» concernant les taux d’intérêt, estimant que les gains de productivité découlant des applications d’intelligence artificielle et l’assouplissement des contraintes réglementaires pourraient contribuer à freiner l’inflation. Le président américain Donald Trump a également réclamé à plusieurs reprises une baisse des taux, alors que le coût des prêts immobiliers et personnels ainsi que la hausse des prix du diesel et de l’essence pèsent sur le coût de la vie des Américains avant les élections de mi-mandat au Congrès, prévues en novembre prochain.
La dette publique accroît les besoins d’emprunt
L’inflation alimentée par les coûts de l’énergie accroît les dépenses publiques dans l’éducation, la santé, la défense et les programmes d’aide sociale, ce qui augmente les besoins d’emprunt. Les opérateurs exigent des rendements plus élevés face à l’aggravation des risques liés à la dette, notamment aux États-Unis, où la dette publique a dépassé environ 40 000 milliards de dollars, selon les données du département américain du Trésor.
En France, la dette publique a augmenté de plus de 1 000 milliards d’euros (1.14 trillion de dollars) depuis l’arrivée d’Emmanuel Macron à la présidence en 2017, alors qu’elle représentait environ 98% du produit intérieur brut. Des prévisions officielles indiquent que ce ratio passerait de 118% du produit intérieur brut à plus de 130% d’ici à 2030.
Au Royaume-Uni, la dette publique a dépassé 3 trillions de livres sterling (environ 4 trillions de dollars), ce qui réduit la capacité du gouvernement à soutenir les services sociaux et de santé dans un contexte de hausse des coûts de financement.
Le financement de l’intelligence artificielle exacerbe la concurrence pour les capitaux
Ekaterina Bigos, stratégiste en chef des marchés chez BNP Paribas Asset Management, a déclaré que les pressions vendeuses sur les marchés obligataires mondiaux s’expliquaient en partie par l’augmentation des émissions des géants de la technologie destinées à financer les infrastructures de l’intelligence artificielle, ce qui a créé une situation de «concurrence pour les capitaux» sur les marchés mondiaux.
Les craintes se sont accrues: la hausse des prix du pétrole et du gaz après le déclenchement de la guerre avec l’Iran pourrait augmenter les coûts d’exploitation et de maintenance des centres de données, qui nécessitent de grandes quantités d’énergie pour faire fonctionner les serveurs et fournir les capacités de stockage nécessaires aux applications d’intelligence artificielle, ce qui pourrait peser sur les bénéfices attendus des entreprises technologiques.
Les principales entreprises technologiques américaines ont dépensé 450 milliards de dollars l’an dernier dans les infrastructures, dont une grande partie a été consacrée aux technologies de l’intelligence artificielle. Ces dépenses devraient atteindre 900 milliards de dollars cette année, puis 1.4 trillion de dollars en 2027. Les entreprises ont par ailleurs emprunté environ 400 milliards de dollars en 2026 pour financer leurs activités dans l’intelligence artificielle, ajoutant aux pressions sur les marchés obligataires mondiaux.
